近日，央行发布最新金融统计数据。
“从央行公布的数据来看，M2和社会融资规模增速均保持在较高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。”业内专家在接受《金融时报》记者采访时表示。
宏观政策协同发力 社会融资规模和M2较快增长
1月末，社会融资规模存量同比增长8.2%，广义货币供应量（M2）同比增长9.0%，明显高于名义国内生产总值（GDP）增速，充分体现了适度宽松的货币政策状态，有力支持了年初经济平稳开局。
对于1月份的数据，业内专家表示，综合来看，适度宽松货币政策持续发力、政府债“靠前发力”仍是重要原因。
“2026年开年宏观政策更加积极有为。一方面是适度宽松的货币政策持续发力，灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕，下调结构性工具利率0.25个百分点，完善结构性工具设计和管理，按市场化方式激励引导银行增加对重点领域信贷投放；另一方面是财政政策基调更加积极，1月份政府债券融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，国债、地方政府一般债和专项债发行规模都明显增加。1月份，政府债券融资增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，是2021年以来同期最高水平。”市场观察人士分析认为。
除政府债券之外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展。当前经济新旧动能加速转换，高新技术产业、战略性新兴产业快速崛起，需要包括股权、债券融资在内的多元化融资渠道提供全生命周期的资金支持。有不少企业表示，其未来主要考虑以贷款与债券相结合的“短贷+长债”模式进行融资，综合考虑资金成本及使用期限等因素，发行中长期债券以满足项目投资、研发投入等长期资金需求。
“近年来，贷款作为单一渠道，越来越难以反映金融支持实体经济的全貌，观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标。”一位业内人士表示，各种融资方式之间会相互替代，贷款作为单一渠道的解释力度逐渐下降，宜更多关注社会融资规模和货币供应量指标，更好体现金融支持实体经济的总体力度。对于M2的高增速，有机构人士表示，1月份M2同比增长9.0%，增速较上月有所走高。一方面是存在一定的基数效应，2025年1月份M2新增约5万亿元，从近些年同期看，总体上是一个偏低的基数；另一方面也与开年资本市场走势积极有关。随着基数因素逐步消除，M2走势会更趋平稳。
信贷总量平稳增长 需求端显现回暖动能
信贷数据方面，1月末，人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%，仍高于名义经济增速，还原政府债券置换因素后，增速约6.7%。
“一季度信贷投放量通常比较多，政策早出台就能早见效。”有业内专家表示，今年1月份金融数据“开门红”成色足。从政策端来看，中央经济工作会议强调2026年要继续实施适度宽松的货币政策，央行也于1月份宣布降低结构性工具利率，能有效激发银行对重点领域信贷投放的积极性，拓展工具应用范围，有利于提升工具的使用效果。
此外，需求端也有多方面有利条件支撑信贷平稳增长。
例如，重大项目密集落地带动项目贷款加大投放。近日，国家发展改革委下达了2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资，总规模约2950亿元，各地积极推动重大项目早开工、早建设，尽快形成实物工作量，为激发投资活力、促进信贷投放提供了有效的项目载体和资金对接基础。多家银行表示，今年一季度，基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长。
企业贷款发力提质，支持实体经济成色更足。1月份，企（事）业单位贷款新增4.45万亿元，其中，企业中长期贷款占比超七成，为制造业和新兴产业等重点领域提供了有力的中长期资金支持。
“再贷款这一央行货币政策工具，正带动更多金融活水。”有金融机构人士表示，某东部省份高新技术企业计划自建现代化产业基地，当地银行抓住科技创新和技术改造再贷款增量扩围契机，结合地方财政贴息政策，为企业发放固定资产贷款3000万元，融资成本下降超1个百分点，有力支持了企业研发转化与产能扩张。
此外，个人贷款方面，节前消费活力释放支撑相关贷款平稳增长。“随着年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放，对个人贷款增长拉动效应凸显。”招联首席经济学家董希淼表示，近期，财政部等三部门优化实施个人消费贷款贴息政策，延长政策期限至2026年底，并扩大支持范围和贴息领域、提高贴息标准。相关政策平稳接续有助于提升居民消费意愿，也对个人贷款增长形成支撑。
金融“五篇大文章”等高质量发展领域资金支持有力
在信贷增长保持韧性的同时，“换挡提质”的特征更加凸显。
据记者从央行获得的最新数据，截至1月末，普惠小微贷款余额为37.16万亿元，同比增长11.6%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为60.03万亿元，同比增长9.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
“金融‘五篇大文章’贷款占比明显上升，信贷资源向高质量发展领域集聚的态势愈发鲜明。”业内专家认为，从传统领域到新兴赛道，信贷资源的流向变化，既是经济结构转型升级的自然结果，更是金融支持实体经济质效提升的核心体现。
在此过程中，通过市场化的引导激励，金融机构优化资金供给结构的意愿不断上升，金融服务能力也明显增强。记者调研了解到，近期福建一家科技初创企业依托政府部门“企业创新税收指数”评价，获得了银行300万元“新质贷”信用贷款。该企业财务负责人表示：“我们研发投入大，几乎没有厂房设备可抵押，传统信贷路径很难走通。银行将企业创新能力纳入授信评估的重要考量，配套提供信用贷款产品支持，打破了过去以抵押、流水为主的传统融资模式，精准缓解了轻资产科技企业的‘首贷难’，也为企业持续研发投入提供了强有力的资金保障。”
央行的再贷款等结构性货币政策工具也发挥了积极作用。据记者梳理发现，在扩大内需、支持消费方面，中国人民银行专设5000亿元服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构创新金融产品。近期，中国人民银行在8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度的基础上，再增加额度4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。在支持中小微企业方面，不断提升融资普惠性和便利度，增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业……
“未来，货币政策重点要在优化结构方面下功夫。当前，我国经济增长转向中高速、结构转型加快，居民杠杆率较高，银行资产质量承压，信贷需求放缓。”业内专家表示，我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，更需要优化结构。目前，结构性货币政策工具已实现对金融“五篇大文章”领域的全覆盖，未来，结构引导重点还在于发挥市场高效配置资源的优势，激发金融机构内生动力。
“结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导，增强金融机构支持重点领域的能力和意愿。同时也要发挥好货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应，不断增强金融支持重点领域的实效。”业内专家表示。
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